5 апреля ММК опубликует финансовые результаты по МСФО за 4К09. По нашим ожиданиям, отчетность будет сильной за счет значительного роста цен на прокат и консолидации финансовых результатов «Белона» за 4К09 (ММК консолидировала «Белон» в октябре 2009 года).

Наш прогноз по выручке предполагает 15% рост кв-к-кв, что совпадает с предварительными оценками компании. Наш прогноз по EBITDA предполагает 39% рост кв-к-кв, что ниже предварительных оценок компании (прогноз ММК - рост на 63% кв-к-кв). В условиях значительного роста цен на сырье в 4К09 и неполной ресурсной базы ММК мы считаем прогноз компании слишком оптимистичным и ожидаем, что он может оправдаться только в случае включения единоразовых доходов, которые трудно включить в прогноз (связано с консолидацией «Белона»). Если предварительные оценки ММК не оправдаются, то первая реакция рынка на отчетность ММК может быть негативной.

В условиях значительного роста цен на коксующийся уголь(+55% по новым контрактам) и железную руду(+100% по новым контрактам) инвесторов в первую очередь будет интересовать, как ММК будет решать проблему неполной ресурсной базы и как это отразится на рентабельности компании в 2010 году. Прежде всего, рынок будет ждать от ММК подробной стратегии развития «Белона» (агрессивная стратегия может стать хорошим драйвером роста акций ММК).

Кроме того, не менее важным моментом для инвесторов могут стать контрактные цены поставки коксующегося угля и железной руды на 2010 год. Мы не исключаем, что в связи с резким ростом цен на железную руду, ММК также может объявить о возобновлении проекта по освоению Приоскольского месторождения железной руды (был заморожен в 2009 году), что также станет позитивом для рынка.

По итогам 2009 года из-за ориентированности на внутренний рынок ММК по динамике производства стала худшей из крупных российских сталелитейных компаний (по ММК падение производства составило 20% г-к-г, в то время как в среднем по отрасли -13%). На конец 2009 года уровень загрузки производственных мощностей ММК составлял всего 80%, в то время как для других российских сталелитейных компаний он приблизился к 100%. Поэтому планы компании по росту загрузки производственных мощностей в 2010 году станет очень важным для рынка. Мы рассчитываем, что ММК подтвердит свои предварительные оптимистичные планы по наращиванию выпуска металлопродукции на 27% в 2010 году г-к-г и на 28% в 1К10 г-к-г, что может стать хорошим драйвером роста для акций ММК.