Накануне появилась информация о том, что Внешэкономбанк (ВЭБ) может приобрести за 5,3 млрд долл. 80% акций "Распадской" у Evraz Group и менеджмента компании. Такая цена сделки предполагает оценку в 8,5 долл. или 238 руб./акция.
По мнению аналитика UniCredit Securities Марата Габитова, премия в 35% к цене закрытия во вторник, 12 июля, которую подразумевает указанная цена сделки, не дает оснований для оптимизма миноритариям, так как выкуп акций у них ВЭБом после сделки маловероятен. По мнению аналитика, новость уже отыграна рынком (акции "Распадской" во вторник в моменте взлетели на 9,5%) и в целом нейтральна для ее котировок, поскольку совершенно не проясняет ситуации с будущим компании. По словам М.Габитова, высокая оценка стоимости сделки не исключает того, что ВЭБ действует не в интересах кого-либо из российских производителей стали, поскольку ранее все они пытались приобрести компанию с большим дисконтом. Эксперт полагает, что новый акционер едва ли будет продолжать поддерживать контакт с институциональными инвесторами, а это может существенно сократить базу инвесторов "Распадской".
Однако новость является положительной для акций Evraz Group, так как продажа 40% акций "Распадской" ВЭБу, подчеркивает М.Габитов, предоставляет большие возможности для развития компании, в том числе путем сделок M&A. В результате сделки чистый долг Evraz может сократиться на 2,7 млрд долл. до умеренного уровня в 3,9 млрд долл., что соответствует коэффициенту чистый долг/EBITDA 2011 на уровне 1,3.
Впрочем, в целесообразности выхода из капитала быстрорастущего производителя коксующегося угля можно усомниться. М.Габитов считает, что Evraz Group было бы выгоднее консолидировать контрольный пакет акций "Распадской". Он считает целесообразной покупку акций "Распадской" с прогнозируемая ценой на ближайшие 12 месяцев 10,5 долл./акция, а также акций Evraz Group с прогнозируемой ценой на ближайшие 12 месяцев 33 долл./акция.
Аналитики "Уралсиб Кэпитал" считают, что если циркулирующие на рынке слухи о потенциальной покупке ВЭБом 80% акций "Распадской" соответствуют действительности, то это станет разочарованием для инвесторов, так как ранее государство декларировало намерение уступить контроль в различных отраслях частному капиталу. Хотя эти два фактора могут показаться и не связанными между собой напрямую, но если ВЭБ (читай - государство) все-таки купит "Распадскую", то в глазах многих инвесторов ВЭБ будет выглядеть, скорее, нетто-покупателем, чем продавцом активов в 2011г., что, в свою очередь, может заставить участников рынка усомниться в намерении властей провести быструю и эффективную приватизацию. По сравнительным коэффициентам "Распадская", по мнению экспертов, выглядит адекватно оцененной относительно аналогов. Среднесрочный прогноз аналитиков на три-шесть месяцев по акциям "Распадской" составляет 200 руб./акция.
Помимо этого, на днях состоялось заседание совета директоров "Распадской", который принял решение рекомендовать выплатить дивиденды акционером по итогам работы за первое полугодие 2011г. в размере 5 руб./акция, что в сумме дает около 135 млн руб. Таким образом, большая часть чистой прибыли "Распадской" за первое полугодие 2011г. уйдет на дивиденды. Таким образом, акционеры демонстрируют намерение забрать из компании прибыль, что свидетельствует в пользу скорой продажи "Распадской".
Напомним, 80% обыкновенных акций "Распадской" находятся в собственности компании "Корбер Энтерпрайзес Лимитед", которой владеют на паритетных началах менеджмент компании и Evraz Group. С начала марта называются различные потенциальные покупатели на этот пакет (от Геннадия Тимченко до НЛМК), но официального подтверждения ни одна из этих версий не получила.